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尚品宅配市值反超索菲亚,这家公司制造增长空间的能力超想象
发表于 2019-08-28 22:10:55 来源:大材研究   
 

 来源:大材研究,首席分析师:邓超明,泛家居老板经营决策内参,家居经理人的每日读物,经销商店长生意参谋,金牌导购的实用手册

2019年8月13日早上,尚品宅配的总市值显示是154—155左右,最近一个月内,尚品的股价最高涨到了80元以上。大部分时间在78元左右波动。

尚品宅配市值反超索菲亚,这家公司制造增长空间的能力超想象

 

同样的时间,索菲亚市值显示是151—156亿元,最近一个月内,股价在16—18元左右波动。

尚品宅配市值反超索菲亚,这家公司制造增长空间的能力超想象

 

最近一段时间里, 尚品宅配某些天的市值超过了索菲亚。这个形势是否会持续,很难说。但能在市值上一路逼近,进而形成小幅反超,说明资本市场对这家公司相对看好。

市值并不代表营收强弱,就2018年的总量看,索菲亚的营收相对领先,但尚品宅配已经逼得越来越近,同样大有反超的趋势。

据大材研究查询,以2018年营收来看,索菲亚73.11亿元,同比增长18.66%;归母净利9.59亿元,同比增长5.77%。

在前三强里,增长速度慢下来了。不过,索菲亚已经在衣柜之外,重兵部署了司米橱柜、米纳兰木门、华鹤木门、易福诺地板等业务,当成继续做大增量的新引擎。

不太理想的是,2019年第1季度,索菲亚的营收是11.85亿元,同比居然下滑了4.67%。归母净利1.07亿元,同比也仅增长3.69%。到底是什么业务拖了后腿?没想到居然是索菲亚的老本行定制衣柜,下滑7.11%。

幸好有新业务撑场,做橱柜的司米倒是增长了12.98%,华鹤木门收入同比增长36.1%。据大材研究的分析,目前多家实力企业的新业务都有不错的增长,有些公司增速超过了100%,毕竟本身基数较小,加之母品牌的带动,不出意外的情况下,还有几年的增长好时光。

再看尚品宅配,2018年数据是,营收66.45亿元,同比增长24.83%;归母净利4.77亿元,同比增长25.53%。不仅是在定制家具前三强里,就是放到前10强里,这个增长速度都是很出色的。

跟索菲亚相比,尚品宅配的营收总量差了6个多亿,净利差了近5个亿,在这种形势下,市值能够逐渐逼近,并形成反超,预计有多方面原因:

比如投资人对未来增长形势的看好,毕竟在目前的竞争环境下,尚品宅配能保持两位数的增长,确实能够给人营造比较大的想象空间;也有可能是大量机构投资者买入。

大材研究认为,如果两家公司的增长形势延续2018年的情况,尚品宅配会进一步拉近跟索菲亚的业绩距离,并最终反超索菲亚。想必后者的管理层已经感受到咄咄逼人的压力。

同时,离不开这家公司不断给市场释放的积极信息,据大材研究监测,如果要评选出定制家具活跃度前5强,尚品宅配轻松能占到一席之地,无论是财经、商业、家居建材行业的官媒,还是各种自媒体上,经常能看到尚品宅配的信息。

并且,他们保持了高频次的活动,比如营销活动、新产品发布、新模式发布等,带动了市场的关注与看好。

前段时间,尚品又发布了2019半年度业绩预告,归母净利润大概是14817.94 万元-17287.59 万元,比上年同期增长约20%-40%。而第一季度营收12.74亿元,同比增长15.66%。归母净利还是亏损,但跟去年同期相比,亏损额度在减少。

老邓分析认为,尚品宅配做业务的功底很扎实,而且并不局限于扎实做业务,他们善于制造想象空间,从最近几年的情况看,尚品连续放了不少大招出来,我们可以来看看:第二代全屋定制、整装云平台、自营整装,还有全力以赴运营自媒体,从公众号到短视频,收割了几千万粉丝。

第二代全屋定制:6月份时在广州办了专门的发布会,而此前已经全力实践。

据一季度财报,受第二代全屋定制推动,客户数约7.7万,比去年同期增长约3%,定制家具产品收入增长约7.8%,配套品收入增长约19%,020引流收入增长约14%。

这套模式的做法是什么呢?主要是在定制柜类产品的基础上,增加背景墙、沙发、床垫、窗帘、电器、灯饰、饰品等全品类定制,公开信息显示有3万个SKU可供选择。

按照他们的划分方式,第一代全屋定制被描绘成“功能性定制”,而第二代则打上了“生活美学、生活方式定制”的标签,引进消费喜好的分析、AI智能云设计等,以提供更匹配需求的家居方案。

这种全屋配齐的方案一出来,加之配合财报数据的佐证,很快就引起了市场的关注,一方面落地到业务环节,增加了客单价;另一方面成为众人引用的题材,当成全屋定制的方向加以分析,无形中帮助扩大了影响。

加盟提速:不断扩大的销售覆盖范围、不断加密的网点分布,同样是提振市场信心的幕后力量。

这里还是引用2019年第一季度末的数据,尚品宅配加盟店总数已达2178家(含在装修的店面,其中自营城市加盟店96家),相比2018年底净增加了78家,其中购物中心店占44%,开店达到预期。

在新开店中,新加盟商开店占92%,老加盟商开店占8%;同时尚品宅配继续加快下沉销售网络至四线五线城市。在新增店铺中,四五线城市开店占比约64%。一二线城市加盟门店数占比约22%,三四五线城市加盟门店数占比约78%。

从收入构成来看,尚品宅配加盟渠道主营业务收入约6.5亿元,同比增长约19%,其中一二线城市占比约36%,三四五线城市占比约64%。直营店总数为100家。一季度直营店实现主营业务收入约5.2亿元,较上年同期增长约4%。

大材研究认为,这里面有几个关键信号值得注意,一是直营店的生意做得非常不错,数量少,仅100家,但是营收占比接近加盟渠道,平均下来,单店一个季度的平均产能高达500多万,一年的平均值相当于就是6000多万。所以,我们如果要做直营,尚品宅配这个单店营收是值得学习的。

二是低线城市的覆盖力度加大,三四五线加盟门店占到了78%,现在看来营收贡献不是非常高,才贡献了64%,没赶上门店数的扩张速度,但这是未来的增长希望。

整装押注:这是近两年的热门话题,尚品宅配动手很早,大家在分析整装的时候,特别喜欢拿他们举例,无形中增加了市场影响力。

有两大抓手,近年一直在力推,一是成都、广州、佛山三地的新居整装业务,就是自营整装,一季度工地交付316个。另一个抓手是Homkoo整装云平台,软件给装修公司免费用,一直在招募会员,目前已超过1400家。

从营收数据看,一季度末,尚品宅配整装业务收入约6200万,比去年同期增长了约2514%。绝量不大,但有了很明显的起色。可能自营整装业务暂时难以大规模复制,但模式跑通后,光整装就能做成一家独立的上市公司,毕竟这个业务跟第二代全屋定制是呼应的。

何况整装云平台不断将装修公司吸引进来,给装修公司提供信息技术服务,提供供应链支持,这又跟第二代全屋定制的内容连接起来,还能把家装公司渠道继续扩大,对未来的业务增长形成强有力的支持。

据大材研究梳理,近半年来,尚品宅配还有多项引起市场热议的举措,比如变更经营范围,增加了百货零售、冷热饮品制售、小吃服务、中餐服务、西餐服务、预包装食品零售、散装食品零售、糕点、乳制品零售等品类,于是大家猜测,尚品还在从大家居向大消费扩张。

比如跟TATA木门联手,双方在渠道与产品方面展开合作,比如尚品宅配的门店里,开设TATA木门专区,用户可以直接购买TATA的产品。尚品宅配的设计师上门量尺,可一次性完成家具和木门的尺寸预量;设计的效果图,也会呈现木门的效果。而TATA呢,会研发专属于尚品宅配的木门款式。

比如走家居家电联盟路线,跟家电连锁品牌工贸家电合作,双方将联合打造家居体验馆,目前落成了近4000平米的“工贸家居·家电体验馆”,体验馆包括全屋定制、全屋系统设备(包括中央空调,采暖系统、新风系统、净水系统、智能系统等)、全屋成套家电等,以样板间+场景化的形式展现。

而这个家居+家电联盟,是2019年行业运营的一大热点。也就是说,在每一个热点趋势的路线上,尚品宅配或多或少都有一些布局。

踩中风口,稳步探索,又不贸然快速扩张,将风险控制在一定范围内,就会形成一种印象:觉得这家公司比较靠谱,还有前景。

还有一个非常大的亮点是,尚品宅配在自媒体运营方面非常强,目前搭配了线上全渠道的引流架构,由官网、公众号、微博号、抖音号等组成。

先是将公众号做成了千万粉丝大号,形成了多个公众号构成的矩阵,经常产出10万+的热文,早先有公开数据提到,电商板块的营收当中,微信贡献了近6成。从2018年开始,全力押注抖音,形成了强大的抖音矩阵号,圈粉已有千万级。

有哪些号是尚品宅配的呢?最大号当数设计师阿爽,1300多万粉。还有设计帮帮忙、wuli设计姐、设计好房子、家居设计小思妹等达人号。还有几个主力的蓝V账号,包括尚品宅配、维意定制、Homekoo整装云等,都是百万粉丝级别。

出人意料的是,大材研究发现,尚品宅配的新居网,就负责各种自媒体,把自己做成了专业的MCN机构,覆盖抖音、快手、火山、今日头条、微博、微信等。单纯就是做MCN这个业务,手中掌握1、2亿的粉丝,做得非常厉害的公司,都有可能单独上市,比如像如涵电商这类。

这只是一个初步梳理,大家可以看出,尚品宅配不仅仅是给业主做柜子、做家具,也不仅仅是做全屋配齐的整装业务,它同时在探索更多的新模式,不缺席任何新出现的机会;同时在努力搭建公司自己的全渠道流量池,这个是非常值钱的。

其实跟欧派家居比起来,尚品宅配、索菲亚的差距还是比较明显,欧派2018年营收115.09亿元,但目前的市值已经高达411亿元左右。营收差距在4、50个亿,但市值差距高达250多亿,无疑在制造想象空间方面更为强悍。

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