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亚振家居股价飙涨闪崩,这不过是小事,大问题出在业务糟糕!
发表于 2018-10-22 15:35:00 来源:大材研究   
 

作者:大材研究,邓超明, 转载请注明出处,侵权必究! 

 
上交所挂牌的亚振家居,一向不太受媒体关注,最近一段时间却上了小头条。
 
毕竟,放到所有的上市家居公司里,它确实不太引人瞩目,毕竟营收规模与影响力摆在那里的。
 
2017年的营收才5.727亿元,大多数A股上市的家居建材或装修公司,都比它要多。
 
这次却因为股价问题,被人注意了。

01

事情发生在8月期间,它的股价从月初就开始涨,8月1号是11.92元;8月31日已是14.09元。
 
再到9月18日,已经是17.22元。从涨幅来讲,还算比较厉害,少说也有50%了。
 
但结果不好,9月20号之后, 它就开始跌了,9月21号有一次闪崩。之后的9月26日,亚振开盘却跌停了。9月27日,开盘又跌停,相当于是连续第四日股票闪崩。
 
突然涨跌,让人感觉事情没那么简单。
 
有些网友评论认为,背后可能有庄家在操控,又有一大拨人被割韭菜了。
 
乐观地看,目前亚振的股价还没有破发,维持在8块多钱。2016年底上市时的发行价是7.79元每股。
 
大材研究统计发现,进入2018年以来,整个泛家居产业的上市公司,股价都不太好看。前段时间,大材研究刚刚分析了金牌厨柜的情况,其股价变动要比亚振夸张得多。

有兴趣的朋友,可以点开看看金牌厨柜的这篇文章《市值从110亿跌到40亿,金牌厨柜到底值多少钱?》。
 
即使是尚品宅配、顾家家居、索菲亚等尖子生,股价同样乏善可陈,经历了非常惨痛的涨跌。有些上市的家居建材或装修公司,股票的单价很高,入手成本比较高,被套牢的同学估计会更心痛。
 
现在去看股价,大家可能会觉得日子真没法过了。大材研究最近也接到了一些网友在问,某些家居股是否还有希望。
 
我要劝大家的是,我们不能光看股价,还得看营收、净利润、增长率、主营业务、新业务等等更为关键的指标,这些才是后盾,才是基石,这才最靠谱。
 
只要业务面向上增长,就不用担心股价,它总有绝地反击的那一天,终归还是会涨上去的,毕竟企业价值在那里。
 
大问题是,亚振家居的业务感觉后劲不足,发不了力,提不了速,这才是最该担心的。至少目前看到的情况,是这样的。就是不知道,管理层到底有哪些力挽狂澜的大招。
 
 
02

亚振家居是2016年12月份在上交所上市的,对比一些上市的同行,这算比较早的了。
 
但是就上市时的营收看,亚振并不出色。从2012年到2014年,营收分别是4.1亿元、5.41亿元、5.63亿元,增长波动还非常大,增速很微弱。
 
2016年时也才5.6亿元,2017年5.727亿元,增长才1.91%,上市后带来的改变可以说很小很小,居然跟2014年差不多,这就有些不太正常。
 
大材研究翻了下亚振今年的营收情况,感觉也不是很妙,2018上半年,他们家收入才1.98亿元,同比下降22%;归属上市公司股东的净利润-1787.61万元,同比减少177.86%,可以用惨淡来形容。

在8成上市家居公司齐刷刷上涨的环境下,亚振的下跌显得有些不和谐哦。
 
再看其它关键指标,2017年底,亚振门店总数145家,直营店34家,经销店111家,居然比2016年底的154家还要少。这个店铺数量,只够一些同行的零头。
 
最近几年他们是一边新开店,一边关店,如果经销店关得多,说明不赚钱,经销商做不走,只好撤店,这应该是非常糟糕的。
 
现在的公司之争,其实有一半都是渠道之争。
 
渠道又分大客户采购渠道,比如工程、集团公司等,以及各种销售网点,比如直营店、加盟店等,还有线上电商渠道。
 
做家具生意的,要想业绩好看,必须把零售的销售网点搭起了,尤其是经销商的门店,保证质量的情况下越多越好。
 
大材研究的总结显示,现在发展比较好的家居品牌,门店多数在1000家以上,大部分还得盈利。
 
即使像恒林股份、永艺家具这种主打出口市场的公司,目前都在回师国内,拼了命地招经销商,因为出口增长遇到了瓶颈,业绩增长跟不上了,必要把新局面打开。
 
你说大家都在快速布点,亚振当时计划融6.33亿元的资金,做到现在这个份上,到底在做什么?给人感觉是很不好的。
 
03

亚振的股价变化其实是小事儿,业务问题才应该特别需要解决。

这个说法,适用于所有的上市家居建材装修公司,适用于所有的上市公司。
 
毕竟登陆A股的时候,亚振家具拟募集资金6.33亿元,雄心勃勃,是准备大干一番的,大材研究查询当时的公开资料,募资用途有这样一些计划:
 
营销网络扩建项目(4.16亿元)、沙发及家具等扩产项目(9836万元)、家具生产线技改项目(5799万元)、信息化系统建设项目、家具服务云平台项目。
 
但从2017年到2018年总共22个月的情况看,它们在营销网络扩建方面的动作,确实乏善可陈。
 
为什么这么说呢?
 
2018半年报里,营收下降,提到一个原因是,直营地区的收入下降了十几个百分点,经销商的收入下降了33个百分点。
 
网点产能在下降,网点数量又没有铺开,原地踏步,那笔计划用于营销网络扩建的资金,至少现在还没有发挥出来威力。
 
客观来讲,在众多家居品牌里,亚振的定位意识倒是很清晰,多年前就提出了“海派艺术家具”的概念,一直没有变过。
 
遗憾的是,很多人到现在为止,也没有搞清楚海派艺术家具到底是什么,谁会是这种家具的买家。
 
多品牌计划,亚振也曾力推这一战略,旗下摆出了“亚振”、“亚振·利维亚”和“亚振·乔治亚”三个自主品牌,并获得授权经销意大利家具品牌“ Chelini”,战略倒是跟美克家居、顾家家居、曲美家居等有点像。
 
但结果差得很远,本来是想多品牌覆盖,满足不同群体的购买需求,但三个品牌其实都得仰仗主品牌“亚振”,可惜的是,亚振本身在零售市场的名气有限,很难带动关联品牌。三个一起出现,也没有形成合力。
 
那么,是不是亚振家居没有投钱做广告呢?

不是的,2016年的时候,包括广告费、租赁费等名目在内的销售费用,高达1.3亿元,可惜还没有打响亚振。
 
那么,亚振的未来是否值得看好呢?这个问题,很多人非常关心,尤其是持有股票的那些同学。
 
按照公开的规划来讲,亚振并非没有努力,也是有大手笔的。
 
在2017年财报里,大材研究看到,亚振计划将利维亚独立出来,定位年轻态、简洁风的轻奢范,涵盖餐厅、书房、卧室等全套家具,思路其实没问题,可惜市场认可度依然没有显著提升。
 
网上连“亚振利维亚”的信息都找不到几条,如果你做零售市场,混到这份上,怎么可能有大的起色。除非你走大客户采购路线,多拿下一些集团公司、高端会所、星级酒店的订单。
 
另外,抓定制风口也有行动,财报里说了,官网上开了高端定制的栏目,服务内容跟同行没有本质区别,预约量尺、出3D效果图,再到店看方案。
 
它打的“整木定制”概念,声称—衣帽间、整体书柜、酒窖、卫浴柜、木门、天花板、护墙板、垭口套、罗马柱、装饰线等,都能一站式搞定。
 
不过,官网、天猫店等入口,都还没有在线预约的通道,可见这项业务可能线上线下尚未打通。
 
虽说开了天猫店,但销量惨淡,大部分商品的总销量都只有个位数,原因可能是价格过高,它的梳妆台都要6000多元,一个茶几就要5000多元,一套单人沙发居然高达2.2万元,要想打开电商局面,自然难了许多。

大材研究之前就有过专项分析,标题是《卖价3000+的那些家具、地板、瓷砖、灯具等,电商做起来至少还要拼三五年时间!》,大家可以点开看看。
 
至少在目前,卖价超过3000元的家居单品,无论是天猫店,还是京东店,管你是一线大牌,还是进口货,在网上都卖不起量。
 
以亚振这种偏高端的定位,依靠电商走销量的可能性目前并不大,只不过是占一个坑而已。
 
那么,亚振的当务之急应该是什么?大材研究认为,至少要主攻四件事情:
 
❶ 集中精力拿大客户,招募一支精兵强将,专门来扫连锁星级酒店、高级会所、别墅项目等订单,前期花钱多,很值得。
❷ 网点还可以继续密集,主攻一二线城市与经济较发达区域,继续招募经销商,争取能让经销门店的数量再上台阶。一线与新一线城市里,做到市占率第一。
❸ 联手高端装修公司、高端建材品牌,搭建高端整装联盟。
❹ 当然,还需要进一步提高自身的知名度。你没名气,话语权就低,经销商也不知道你,怎么加盟;名气低,想打入高星级酒店,难度都要大得多。
 
亚振家居、亚振家具两个词,最近半年的百度指数平均值,前者272,后者284,其中还靠了9月份开始的搜索增长拉动,增加的搜索频次可能不是业主的,而是来自股民的关注。

 
另外,国内高端家具市场的容量本身有限,从行业里的情况看,跟亚振家居档次相当的同行,可能都赚了不少钱,但营收规模都不大。
 
大材研究创始人邓超明的分析是,作为上市公司,一直保持在几个亿肯定不行的,增速上不了两位数都是大问题。是时候考虑市场下探,面向中等收入阶层推出合适的品牌,利维亚的轻奢定位,可能是个契机。
 
 
 
 
 
 
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