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力拼数年!营收突破20亿,增幅两位数,海鸥住工终于扭转局面
发表于 2019-10-24 20:32:00 来源:大材研究   
 

 

来源:大材研究,首席分析师:邓超明, 泛家居老板经营决策内参,家居经理人的每日读物,经销商店长生意参谋,金牌导购的实用攻略

海鸥住工可能开始扭转局面,时隔多年后,终于再次走上一条上升的道路。

据最新的财报,2019前三季度,海鸥营销18.33亿元,同比增长16.34%;净利润1.08亿元,同比增长211.89%。

16.34%的营收增速,在泛家居行业里只能排到中上的位置,但对于海鸥来讲,这是一个非常好的信号。因为对比前几年的情况,这已经非常好了。

01

其实进入今年,海鸥的业绩表现就有扭转,第一季度营收5.48亿元,同比增长9.24%,不过净利还在下滑,仅468万元,同比减少了78.67%。

上半年结束时,就有更大的改观,营收11.93亿元,同比增长13.93%;净利润有5446.93万元,同比增长高达35.39%。

对比2018年同一时期的情况看,表现都是很不错的,2018上半年,营收10.47亿元,同比增长7.31%。

全年营收22.2亿元,同比增速还维持在7.44%。归母净利润非常不妙,仅仅4195万元,同比下降高达54.38%。

再与更早的时间比较看看,比如对照2016年,那时候,海鸥住工还没有更名,叫海鸥卫浴,当年情况要差一点,全年营收17.87亿元,同比增长4.18%;净利润为8497.55万元,同比增长84.18%。

虽说净利润很好看,但营收规模一直上不去,业务的扩张效果不算好,未来也是可能影响到利润的。

时间再往回推,从2011年到2015年,海鸥卫浴的营收分别是14.88亿元、16.51亿元、16.76亿元、16.5亿元、17.15亿元。净利润分别是857万元、3536万元、4035万元、4115万元、4613万元。

再往回推,有趣的是,2008年时,海鸥的营收就已经突破16亿元,2009年却走了一下过山车,12亿。2010年又回升到16.66亿元。

表现很稳健,没有爆发式的增长,也没有出现大的问题。从2008年到2015年,整整8年时间,一直在12亿到18亿之间波动。而同时期的九牧、箭牌、惠达等,则迈上了更高的平台。

直到2017年,海鸥已更名海鸥住工,当年营收突破20亿元,准确来讲,就是20.71亿元,同比增长15.9%;净利润9195.89万元,同比增长约8.22%。

2018年再次上升,22.25亿元,同比小增7.44%;净利润4195万元,同比下降54.38%。

为什么增收不增利呢?当时深交所还给了问询,给出的解答是:内装工业化部品部件及服务业务、自有品牌内销业务起步,投入加大,导致营收上升而净利下滑。

综合看下来,大材研究认为,从业绩增长波动轨迹来看,2017年之前,海鸥发起的一系列转型战略,是比较有效的,正在扭转之前长期原地踏步、业绩不断波动的不利局面。

 

02

给人印象深刻的是,海鸥上市非常早,并且收获了多年的外贸红利,之后认识到危机后,海鸥一直在试图转型、扩张,并探索新的增长出路。

比如收购或投资了不少新公司,扩大业务版图,寻求新的增长点,时间点大概是2015年前后,比如2016年初拿下苏州的有巢氏,做起定制整装卫浴。

同年,又买下了四维卫浴80%的股权,主要做零售,目前也在做工程项目。

旗下还有珠海爱迪生,做智能家居的,生产暖通管、球阀、法兰阀、温控阀、分集水器、温控器、空气传感器、无线烟感等产品,这条业务线目前是保持增长的,而且前景很广阔,单单一些智能硬件产品,就可能托起一家上市公司。

大材研究发现,在智能家居方向上,海鸥投入的力度并不是很大,但也有众多措施,原来主要做供暖与制冷系统,现在则转变成以智能家居系统为中心,开发安防、老人看护、智能门锁、智能马桶等新产品。

而且旗下有专门的子品牌,比如贝喜欧,是智能马桶的专属品牌;吉门第做智能锁与安防产品,由爱迪生、史丹利东铁五金、天钺电子、爱虎实业等联合投资。

还有一家云变科技,具体做什么,网上没看到准确资料,不过股东方比较复杂,有海鸥住工,还有云丁贸易、史丹利东铁五金、谷变贸易等。

大材研究认为,单从布局来看,海鸥住工在智能家居领域的努力,真不算小,不过成绩方面还有待观察,比如还没看到有成熟的爆款出现,后面可能不一定走零售市场。

而智能家居领域,已经出现了像绿米、欧瑞博、紫光物联等名气更大的公司,仅仅是智能锁领域,就有十几家很有影响力的角色。对海鸥来讲,要想占得一席之地,压力还是比较大的。

跟电商,海鸥都有交集,比如2014年时,跟齐家网合作,齐家网花4.1382亿元入股海鸥,持有8.86%的股权,第二大股东。

一年后,海鸥卫浴又成了齐家网的股东,交叉持股。双方还组建了齐海电商,代理“爱迪生”、“安住”、“贝朗”、“科勒”、“汉斯格雅”等品牌的销售,不过从后面的财报看,贡献没有明确体现出来。

在海鸥旗下,还布局了几枚棋子,比如铂鸥卫浴、家装优品、贝朗卫浴、易安装、犇牛网络等,选择的点都非常好,只可惜都没有将体量做起来。比如家装优品,定位定装供应链一体化服务,给家装公司提供F2C采购、干线物流、送装入户等,非常广阔的一个市场。

这些都是有潜力做成爆款的,只不过海鸥做法并没有这样做,也不是它的优势,更多像试探,主攻战场没有放在这些体量不大的品牌身上,还是一手抓国外业务,一手集中力量攻占国内的公寓、精装房等B端业务。

从2018年的报告里就能看出,超过22亿的营收里,国外占了69.54%,国内才占30.46%。只不过比起往年来,国内的增速上来了,改变了以前不温不火的困境,毕竟2017年的营收里,国外占了75.44%,而国内才24.56%。

两年比较下来,会发现国外的营收增速开始下滑,而国内增速闯上了33.21%。

从中能够明显看到,海鸥连续发起的转型,以及在国内的多次举措,应该是抓住了绳子,终于踩准了节奏,开始往更高的山峰攀爬了。

大材研究梳理其2018年、2019年前三季度的报表发现,海鸥的业务策略一直都在调整与补充,以2018年为例,重点强调了以下几个点:

1、进入内装工业化部品部件及服务市场,开发整装卫浴、橱柜、智能家居等自有品牌的内销业务。

2、与友邦合资设立集致装饰,推进进装配式内装技术及产业发展,拿下了海盐县一块地,用来建设中欧时尚智能家居装配式内装科创中心项目。与广东的科筑合作,在整体卫浴部品部件方面联手。

3、收购广东雅科波罗橱柜,将卫浴的部品部件延伸至厨房空间,准备做定制整体厨房。有意思的是,雅科波罗在终端的影响力并不高,但是跟很多房企都有合作,比如恒大、碧桂园、越秀、保利等,都是大佬级别的。

大材研究认为,这个布局的用意很明显,厨卫双枪出击,还能相互挖掘开发商资源,做大客单值。

4、尤其是整装卫浴的投入力度很大,生产基地就有苏州与青岛两处,做为高端SMC、彩钢板整体卫浴和瓷砖复合整体卫浴产品,整体卫浴间的年设计产能20多万套,在北京、上海、济南、郑州、杭州等十几个重点城市,建立营销中心。

单独设立了一个海鸥福润达的公司,专门做整体卫浴,中标万科、龙湖地产整体卫浴集采资格,并完成批量出货;苏州的有巢氏在参与雅世合金公寓、泽信公馆、利锦府百年宅项目后,又完成鲁能集团领秀城P2公园世家项目的交付。

这个海鸥福润达,其实就是海鸥有巢氏投资的,而有巢氏属于海鸥住工。本来有巢氏就是做整体卫浴的,现在又单独开了一家孙公司,可能一般人想不通。海鸥福润达目前没有更多股东,是由海鸥有巢氏100%控股的。

5、加之投产智能化车间,提升良品率与生产效率,同时又是《百年住宅建筑设计与评价标准》、《装配式内装修技术标准》、《装配式整体卫生间应用技术规程》的参编单位。

客观来讲,大材研究认为,海鸥住工在整体卫浴这条战线上,一方面力推“有巢氏”和“海鸥福润达”两大品牌,另一方面在各地铺了专门的整装卫浴销售中心,连续拿下龙湖、 越秀、万科、卓越、旭辉领寓等项目。

所挖的护城河越来越深,前景是值得看好的。

 

03

全力以赴的整装卫浴,今年开始收钱了,成为非常强劲的增长引擎,就拿上半年的情况来讲,整装卫浴营收0.93亿元,占营收的7.8%,比2018年同期增长382.51%。

注意:382.51%,这个增速的出现,初步佐证了整装卫浴战略的正确性,以后只要保持在100%以上的增速,前景都非常可观。

回到2018上半年的时候,海鸥的整装卫浴营收才0.19亿元,占营收的比重才1.84%,不过增长率也有100%。

上半年的情况对比起来就是,整装卫浴的同比增速从100%,上升到382.51%;占营收的比重从1.84%,上升到了7.8%。按照这个节奏,假如不出问题的话,好日子还有不少年头。

前瞻研究院有一个分析认为,2016年中国整装卫浴12.15亿元,2018年增长到47.23亿元,到2021年,可能上升到173亿元,其中住宅市场将占164亿元。

按照这个规模,以及凭借海鸥的优势,在其中拿下10亿级的份额,应该不成问题。

还有在卫浴零售与智能卫浴方面,海鸥也没有停步,有一些动静,借助旗下的四维卫浴,开始做电商,抓线上流量;同时扩大经销商网点,更重要的是,将工程渠道视为重点,拿到了金科地产的采购项目。

而且在产品上,四维开始注重借助标准检测,来倒逼质量升级,比如通过坐便器水效标识检验检测实验室备案,拿到重庆市商务委员会“重庆老字号”认定;荣获“全国质量检验稳定合格产品”等。

别小瞧这些认证或者荣誉,把这些亮出来,既可以提振经销商、员工的士气,还能影响一些客户的购买决策。

前面提到了一个贝喜欧,是以四维的名义投资的,专注做智能卫浴,在衢州投了一个年产100万套的项目,手笔足够大。为什么要单独拿一个品牌来做?可能是考虑到四维本身的特殊性,毕竟贝喜欧后面是几个股东在投,当然也有对智能卫浴的重视成分。

不过大材研究检索发现,贝喜欧的信息很少,暂时还没有大举推广,未来可能也是走B端渠道,跟房地产商、公寓等项目合作,如果产品做得好,可以走整装卫浴、定制橱柜两条业务线已经积累起来的开发商渠道。

还是以四维的名义,海欧还在杭州设立四维雅鼎,增强产品供应链,在华东市场上力图提升销售份额。

很多时候,转型太重要了,踩准节奏的转型甚至能决定一家公司的未来。

海鸥打拼了多年,左冲右突,找出路,终于打开了向上的通道。后面能走多远、做多大,就得看能不能把新业务的优势做到足够强,比如工程订单可以强大到什么程度?能不能把零售的内销业务做起来?

毕竟有些传统优势业务,海鸥的表现不是那么漂亮了,部分比较稳,部分开始下滑。

以2019上半年为例,铜合金类产品的同比增速12.31%,浴缸陶瓷类才14.92%,这都是海鸥以前的主力,能有这样的业绩也不错,但要想再上一个台阶,难度已经很大。像锌合金类、增压宝这两种产品,都是负增长。

不过有一个亮点,就是他们的温控阀类,也有26.35%的增速,这个用于取暖市场,市场前景没问题。

出人意料的是,营销已向25亿看齐的海鸥住工,市值居然才30亿左右。

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